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双汇发展关联交易占比高达68% 饱受外界质疑
添加时间:2012-03-12  作者:丁青云  文章来源:理财周报    评论0条    点击次数:921

  核心提示:早在2009年的年报中,双汇发展就表示,争取在2010年年底之前解决关联交易和同业竞争问题。


  当上市公司业绩拿不出手时,财务报告该怎么写,让股东看了,非但不生气,还十二分理解?这是一个高难度的艺术活。就连股神巴菲特,每年也都要亲自为股东写上一封情真意切的信。

  双汇发展(000895.SZ)便是一例。双汇发展在2011年报中,饱受瘦肉精折磨的双汇发展在《董事会报告》中开头第一句就是:“2011年,是公司发展历史上刻骨铭心、最为难忘的一年。”

  “3·15”瘦肉精事件过去了整整一年,双汇发展似乎还没有真正走出来。2011年,双汇发展营业收入376.2亿,增长3.59%;但归属母公司的净利润仅5.6亿,下滑51.27%。

  生猪价格上涨和3·15瘦肉精事件,是导致双汇发展净利润下滑的关键原因。去年,生猪平均价格涨了50%,原材料价格也大幅上涨,营业成本大幅上升。

  而双汇发展的综合毛利率也跌到了自1998年上市以来的最低谷。2011年,双汇发展综合毛利率额为7.3%,创15年历史新低。

  双汇的解释是,瘦肉精事件导致产品销量下滑,双汇只好推迟产品提价,同时原材料价格上涨,毛利率受到了挤压。

  双汇这份看似糟糕的成绩单,却让重仓它的基金经理们和其他股东们长长地舒了口气,因为“利空出尽”。

  但一个异常的财务数据不容忽视。从2009年开始,双汇发展的关联交易比例屡屡创下历史新高。

  双汇发展、双汇集团及其子公司之间错综复杂、金额巨大的关联交易向来饱受质疑。

  6年来,双汇发展的关联交易现象越来越严重,主要为双汇发展大量采购双汇集团及其关联公司的货物。

  2004年双汇发展向双汇集团及其关联公司的货物采购额只有40.84亿,占同类业务的37.93%;2005年增长到56.4亿,占同类交易的47.23%;2006年该交易额是66.85亿,占比49.91%;2007年该交易额103.15亿,占同类交易比达52.65%;2008年该交易额为129.79亿,占同类交易比55.83%;

  2009年,该交易额为166.3亿,占同类交易比66.87%。2010年,该交易额为224.4亿,占同类交易比69.03%。2011年,该交易额为233.4亿,占同类交易比68.73%。233亿,远远超过了双汇当年400亿购买商品、接受劳务现金支出的1/2。

  从这组枯燥数据的列比,可看出双汇发展近年来关联交易金额的直线上升的趋势。

  巨额关联交易背后的利益很清楚。从双汇发展股权结构看,包括双汇集团、双汇发展以及关联企业在内的300余高管、骨干员工间接持有罗特克斯31.82%股权。而罗特克斯持有双汇集团100%股权。也就是说,这300余人直、间接持有双汇集团31.82%的股权。蛋糕拿到集团几百人分,还是拿到上市公司上万个股东分好,不用算都知道。

  早在2009年的年报中,双汇发展就表示,争取在2010年年底之前解决关联交易和同业竞争问题。而瘦肉精事件,也歪打正着,打乱了双汇的资产重组计划。这对管理层来说,倒像是件好事。

  但愿这只是双汇发展资产重组前,管理层最后的疯狂。双汇发展,但愿“猪坚强”。

 

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