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上市公司高溢价并购愈演愈烈 年内逾百家重组资产溢价率超10倍
添加时间:2016-08-10    文章来源:证券日报    评论0条    点击次数:852

  在并购重组泛滥的如今,高溢价成为上市公司并购重组的“新常态”,继2015年的并购重组热潮之后,2016年的高溢价并购重组变本加厉。
据《证券日报》记者整理统计数据发现,从2016年1月1日至2016年8月9日,沪深两市合计发布了2000多条并购重组的相关公告,其中,有近七成的上市公司并购重组溢价率在50%以上。
记者计算上述统计数据得出,在上述公司中,有164家公司溢价率超过1000%,而在这164家公司中有9家上市公司并购重组资产的溢价率超过百倍。
对于溢价率越来越高,甚至高溢价逐渐有成为上市公司并购重组的“标配”的趋势下,这次高溢价收购的资产真的能为公司带来更高的价值吗?
对此,有业内人士向《证券日报》记者指出,高溢价、高估值是常见现象,在退市机制、做市商制度没有完善前,诸多企业会选择兼并收购盘活股票,大股东也会通过注入资产拉升出货。
另有业内人士指出,超高溢价收购不排除是上市公司大股东“左手倒右手”的游戏,不仅加剧了股票的投资风险,且存在利益输送的嫌疑。
9家公司溢价超百倍
上述上市公司在2016年发布的并购重组公告中,披露的溢价率只能用“没有最高,只有更高”这句口号所标注。如果说,以前10倍溢价的重组备受市场关注,那么,100倍的溢价在2016年已经不是个例。
据统计数据显示,完美世界(0.00,0.000,0.00%)、联络互动(0.00,0.000,0.00%)、电光科技(17.04,0.020,0.12%)、新文化(21.09,0.170,0.81%)等9家上市公司的溢价率超百倍。其中,完美世界以412倍的溢价率高居榜首。
公告显示,完美世界的评估价值是以2015年9月30日为基准日,公司归属于母公司股东净资产账面价值为 2913.34 万元,采用收益法评估企业股东全部权益价值为 120.3260亿元,增值率高达41201.77%。
这一增值率与此前巨人网络的估值相比要高出一个层次。世纪游轮(0.00,0.000,0.00%)的公告显示,拟购买资产巨人网络采用收益法的评估值为131.24亿元,而股东权益为9.65亿元,增值率为1260.08%。
对于高达412倍的溢价率,公司解释称,增值率高主要原因是标的公司主营业务为网络游戏,经营过程中主要是人力资本投入,同时运营中的优质游戏产品未在账面资产中体现,账面资产不能全面真实反映企业的真实价值;另外,2015 年,公司收购同一控制下企业的会计处理及分红导致账面净资产下降;标的公司优秀的团队、丰富的行业经验、广受市场欢迎的游戏产品将会给企业带来溢价。
不过,有分析人士指出,“公司有龙头的溢价在,但最终能否兑现主要看他们后期能不能形成影游联动的效益”。
如果说完美世界的高溢价与其网络游戏这个市场热点挂钩的话,那么,新文化150倍的高溢价则遭到公司投资者的强烈抵触和市场人士的质疑。
《证券日报》记者发现,在上述高溢价的上市公司中,属于文化传媒行业和计算机互联网等行业有关的上市公司占比例较大。
对此,有业内人士向记者分析原因称:“这类行业很难有统一的评估标准,而主营传统业务的公司在被评估时往往以高速发展时期的各项财务指标进行评价。”
以乐视网(46.27,-0.180,-0.39%)98亿元收购为例,预案显示,乐视影业100%股权按收益法预评估价值为98亿元,较其合并报表归属于母公司所有净资产增加77.4亿元,增值率高达366.94%。乐视网表示,乐视影业具有“轻资产”的特点,其固定资产投入相对较小,账面值不高,而乐视影业的品牌、声誉、签约导演及演员、发行团队的价值均未在账面体现。
对此,深交所要求,乐视网结合近期市场可比交易、同行业可比上市公司情况,补充披露本次交易评估增值率、市盈率水平的合理性。

 

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